莆田人才網訊 隨著國務院《節能減排“十二五”規劃》的正式印發，節能環保概念板塊迎來新一輪政策利好，達實智能(002421,股吧)（002421.SZ）也是其中之一。

　　大同證券(博客,微博)首席策略分析師胡曉輝在接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示：“公司無疑會受益于“十二五”規劃，節能環保在未來10年是持續投入的過程，作為幾大振興產業之首，無論從行業的帶動性還是技術成熟度都是最值得推廣的。”

　　他認為，從現在開始到未來10年，節能環保從整體行業到各個子板塊都會出現訂單與業績雙豐收的狀態，尤其在今年下半年，應該給予更多關注。

　　作為一家主營建筑智能節能、工業自動化和IC卡讀寫設備等項目的上市公司，達實智能日前交出了一份不錯的中報業績。報告期內公司實現營業收入2.68億元，同比增長26.88%；歸屬上市公司股東的凈利潤0.18億元，同比增長22.11%。

　　其中，建筑智能化及節能項目營業收入同比增長37.55%，毛利率水平為23.12%；工業自動化營業收入同比下降93.91%，毛利率水平36.61%；IC卡讀寫設備及其他營業收入同比上升60.47%，毛利率水平為60.99%。而在2011年，雖然建筑智能及節能項目也是公司的業績主力，但工業自動化則是全年業績增速最高的板塊，營業收入同比87.75%的增幅曾引發投資者對公司主營轉向的想象，但中報該板塊營收的下滑又讓人們重新專注到建筑智能化與節能項目上來。

　　胡曉輝認為，目前公司的發展已經非常清晰要奔向建筑節能方面，從訂單上和業績上看，建筑智能與節能方面的營收占比越來越大。

　　“建筑智能化及節能項目的毛利率水平同比一直在下滑，市場對合同能源管理的認知度越來越高，毛利率的下降是必然的，但隨著公司規模的擴張，毛利率下滑不會對盈利產生很大的影響。”胡曉輝認為。

　　值得注意的是，截至6月30日，公司應收賬款凈額為2.52億元，較期初增長39.39%，高于營業收入26.88%的增幅，公司或面臨應收賬款壞賬的風險。此外，公司的主營業務與房地產及基建投資的景氣周期關聯度較高，宏觀經濟環境的變化將給公司帶來經營壓力。

　　“國家已把節能環保納入對地方政府的考核上，所以公司的回款不是太大的問題。”胡曉輝表示，公司主營和房地產沒有太大關系，從事的主要是現有房地產項目的節能管理合同訂單。

　　中金公司日前發布的研報也稱，隨著經濟企穩，公司應收賬款周轉率會回到前期水平，且目前一年期以內的應收款占比為77%，風險可控。

　　財報還顯示，公司管理費用本報告期比上年同期增長49.93%，主要是員工人數增加，人員工資支出增大、固定資產折舊增加所致。

　　胡曉輝表示，管理費用激增是公司走向全國的必然過程，隨著公司業務擴張速度加快，管理費用上升和人員增加都是正常的。

　　Wind數據顯示，8月31日公司股價報收24.57元，動態市盈率53.22倍。胡曉輝認為，目前股價處于合理區間。

　　“預計公司2013年~2014年會有40%左右的盈利增幅，合理市盈率應該在40倍左右，按照目前的市場預期，如今的股價僅相當于2013年30倍市盈率、2014年20倍市盈率左右。”胡曉輝表示，公司估值合理，合同能源業務拓展比較明顯，存在一定的超預期，建議大家密切關注，如果出現明顯回調則是一個很好的切入點。

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